結論：にじさんじを運営するANYCOLOR（証券コード5032）の2026年4月期は、売上高556億円（前期比+29.9%）・営業利益202億円（+23.9%）・当期純利益141億円（+22.4%）と過去最高益で、配当も1株75円へ増配しました。それでも決算発表の翌日（2026年6月11日）にストップ安となり、株価はこの1年で約4割下がっています。理由は「今期の数字」ではなく、「来期（2027年4月期）は増収でも減益・減配」という会社予想と、中期経営計画の未達でした。
先に公開したカバー（5253）の決算記事は「増収なのに純利益が半減」という内容でした。ANYCOLORはその逆で、「過去最高益なのに株価が急落」しています。同じVTuber2強でも、決算後に市場から嫌われた理由はまったく違います。Webエンジニアとして働きFP3級を持つ筆者の視点で、公開情報を整理します。特定の投資判断を勧めるものではありません。
ANYCOLORはどんな会社か
ANYCOLOR株式会社は、VTuberグループ「にじさんじ」を運営する企業です。2022年に東証（現在はプライム市場）へ上場しました。ホロライブを運営するカバーとよく比較されます。
- ANYCOLOR：営業利益率が約36%と非常に高い「高収益型」。稼いだ利益を配当としても株主に還元する
- カバー：売上の伸びは大きいが、海外展開・スタジオ・人員に積極投資する「成長投資型」。営業利益率は約14%
数字だけ見ればANYCOLORのほうが「儲かっている会社」です。にもかかわらず、株価はこの1年、日経平均が大きく上昇するなかで逆に下落しました。その理由を決算から読み解きます。
2026年4月期の数字
| 項目 | 2025年4月期 | 2026年4月期 | 2027年4月期（会社予想） |
| 売上高 | 約429億円 | 556.8億円（+29.9%） | 増収見込み |
| 営業利益 | 約163億円 | 201.7億円（+23.9%） | 180〜200億円（中央値で約▲6%） |
| 当期純利益 | 約115億円 | 140.9億円（+22.4%） | — |
| 1株あたり配当 | 65円 | 75円（+10円） | 引き下げ計画 |
| 営業利益率 | 約38% | 約36% | 低下見込み |
2026年4月期（左から2列目）は文句なしの好決算です。問題は右端の列、2027年4月期の会社予想。「売上は増えるが、営業利益は前期を下回り、配当も減らす」という内容でした。市場はここに反応しました。
好決算の中身：グッズ（コマース）が牽引
2026年4月期の成長を引っ張ったのは、グッズを売る「コマース」領域です。大規模なグッズ施策が当たり、ファンが使う「ANYCOLOR ID」は203万件（前期比+20.6%）まで増えました。にじさんじ所属のVTuberも179人（+9人）に拡大しています。
カバーの記事でも触れましたが、VTuber企業は「配信で稼ぐ会社」ではなく「グッズで稼ぐIP企業」という構造がANYCOLORでもはっきりしています。配信はファンとの接点をつくる入口で、実際の売上はグッズが生んでいます。一方で、投げ銭（スーパーチャット）は減少傾向にあり、配信そのものの収益力は頭打ち気味です。
なぜ株価は下がったのか
過去最高益なのに決算翌日にストップ安（1日の値幅制限いっぱいまで下落）となった理由は、主に3つです。
① 来期（2027年4月期）が「増収減益」の予想
会社が出した2027年4月期の営業利益予想は180〜200億円のレンジ。中央値でみると前期（201.7億円）を約6%下回ります。売上は増える見込みでも、利益は前期割れ。「成長が続く前提」で買われていた株にとって、これは想定外の減速シグナルでした。
② 配当の引き下げ計画
2026年4月期は75円へ増配したばかりですが、2027年4月期は減配の計画。利益が減る見込みなので配当も減らす、という筋は通っていますが、増配の翌年に減配という流れは、株主還元を期待して保有していた投資家にはネガティブに映ります。
③ 減益の中身：人件費増とスパチャ減、そして中期計画未達
来期の減益要因として説明されたのは、主に人件費です。事業拡大に合わせて新卒・中途採用を積極的に行い、加えて約6.5億円の決算賞与を計上しました。人が増えればコストが先に立ち上がり、利益を圧迫します。さらに、投げ銭収益の減少傾向と、以前公表していた中期経営計画に対する進捗の遅れ（未達）も、市場の失望を大きくしました。
－ 来期は増収減益という会社予想
－ 増配の翌年に減配計画
－ 中期経営計画の未達
＝ 「期待していたほどではない」と判断され、株価は下方修正
ここが決算を読むうえで大事なポイントです。株価は「今期いくら稼いだか」よりも「この先も伸び続けそうか」で動きます。ANYCOLORは今期の数字は満点に近かったのに、来期の見通しが「減速」だったために売られました。数字が良い＝株価が上がる、とは限りません。
カバーとの対比：同じ「嫌われた決算」でも理由は正反対
・営業利益率 約14%、売上は二桁成長継続の成長投資型
・「悪く見える数字」だが中身は一時的
・営業利益率 約36%の高収益・株主還元型
・「良く見える数字」だが来期ガイダンスが減益・減配で失望売り
カバーは「見出しは悪いが中身は一過性」、ANYCOLORは「見出しは良いが先行きが減速」。決算の評価は、発表された数字だけでなく、それが一時的なものか・この先も続くものか、そして会社自身が次の期をどう見ているかで決まります。
VTuber企業の決算を見るときの視点
- グッズ依存度：両社とも売上の中心はグッズ。景気やファンの熱量、グッズ施策の当たり外れが業績を大きく動かす
- タレント個人への依存：人気VTuberの卒業・活動休止が売上に直接効く。カバーは配信減収、ANYCOLORはスパチャ減という形で表面化している
- 期待と実績のギャップ：成長株は「高い成長が続く」前提で価格がついている。減速の兆しが出ると、実績が良くても株価は大きく調整しうる
まとめ
- ANYCOLORの2026年4月期は売上+29.9%・営業利益+23.9%・純利益+22.4%・増配（75円）と過去最高益
- それでも決算翌日にストップ安。株価は1年で約4割下落
- 理由は「2027年4月期は増収減益・減配」という会社予想、人件費増、投げ銭収益の減少傾向、中期経営計画の未達
- 実際に減益だったカバーとは対照的に、ANYCOLORは「数字は良いが先行きの減速を嫌気された」ケース
「過去最高益」も「純利益半減」も、見出しだけでは決算の善し悪しは判断できません。数字の中身を一過性かどうかで切り分け、会社自身が次の期をどう見ているかを確認する。VTuber企業に限らず使える読み方です。
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本記事は公開情報をもとにした情報提供・会計知識の解説を目的としたものであり、特定の銘柄の売買や投資行動を推奨するものではありません。数値は各種報道・決算資料をもとにした概算で、執筆時点のものです。株価や配当の今後の見通しについて予測するものではありません。投資に関する最終的な判断は、必ずご自身の責任において行ってください。詳しくはプライバシーポリシーをご覧ください。
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