結論：「ぶいすぽっ！」を運営するBrave groupの筆頭株主であるグリーホールディングス（証券コード3632）の2026年6月期は、売上高513億円（前期比▲10.1%）・営業利益40億円（▲17.2%）と減収減益でした。それでも経常利益は49億円（+31.3%）、当期純利益は41億円（+242.3%）と大幅増益になり、配当も1株22円へ増配しています。伸びた理由は本業ではなく為替差益で、Brave group（ぶいすぽ）の業績がこの決算にどこまで反映されているかは、実はほとんど見えません。
これまでカバー（5253）とANYCOLOR（5032）の決算を読んできました。3社目のグリーホールディングスは、この2社とは立ち位置が違います。VTuber事業の運営会社そのものではなく、非上場の「ぶいすぽっ！」運営元Brave groupに出資し、2026年4月に筆頭株主になった会社です。「ぶいすぽに投資したかったけど…」という記事を書いたときから受けている「グリー株を買えば実質ぶいすぽに投資したことになるのでは」という疑問に、今回の決算数字を使って答えを出します。Webエンジニアとして働きFP3級を持つ筆者の視点で、公開情報を整理するもので、特定の投資判断を勧めるものではありません。
グリーホールディングスはどんな会社か
グリーホールディングスは、かつてソーシャルゲーム大手として知られた「グリー」が母体の持株会社です。ゲーム事業に加え、スマートフォン向けメタバース「REALITY」を軸にした事業を展開しており、2026年6月期からこの事業区分を「メタバース事業」から「ライブエンターテインメント事業」に名称変更しました。REALITY発のバーチャルライバーやVTuberプロダクションの運営が含まれる、グリー自身のVTuber関連事業です。
この「グリー自身のVTuber事業」と、2026年4月に出資して筆頭株主になった「Brave group（ぶいすぽっ！）」は、別の会社・別の事業です。この違いが、後半の「グリー株＝ぶいすぽ株か」を考えるうえでの一番のポイントになります。
2026年6月期の数字
| 項目 | 2025年6月期 | 2026年6月期 | 2027年6月期（会社予想） |
| 売上高 | 約571億円 | 513億円（▲10.1%） | 510億円（▲0.6%） |
| 営業利益 | 約48億円 | 40億円（▲17.2%） | 39億円（▲3.1%） |
| 経常利益 | 約37億円 | 49億円（+31.3%） | — |
| 当期純利益 | 約12億円 | 41億円（+242.3%） | — |
| 1株あたり配当 | 14.5円 | 22円（+7.5円） | 22円（中間11円・期末11円） |
ひと目でわかる違和感があります。本業の儲けを示す営業利益は減っているのに、経常利益・純利益は大幅に増え、配当まで増やしている。この「ねじれ」の正体を見ていきます。
増益・増配の中身：本業ではなく為替差益
営業利益から経常利益にかけて9億円ほど上乗せされ、さらに純利益が41億円まで積み上がっている理由として説明されているのは、為替差益の拡大です。円安が進んだ局面で、外貨建ての資産・投資などから為替差益が発生し、これが経常利益・純利益を押し上げました。加えて、社債の償還を進めたことで財務体質が強化され、自己資本比率は75.8%まで上昇しています。
＋ 為替差益の拡大
＝ 経常利益 49億円（+31.3%）
＝ 当期純利益 41億円（+242.3%）← ここだけ見ると絶好調に見える
ANYCOLORの記事で「株価は今期の実績より来期の見通しで動く」という話をしましたが、ここでの教訓は別のものです。「純利益が2.4倍」という見出しだけを見ると好決算に思えますが、その中身が本業の実力（営業利益）なのか、為替や資産売却のような一時的な要因なのかで、評価はまったく変わります。今回のグリーHDは後者にあたり、来期（2027年6月期）の会社予想も営業利益ベースでは横ばい〜微減（39億円、▲3.1%）にとどまっています。
好調なのは「グリー自身のVTuber事業」
全社の営業利益は減った一方で、事業別に見ると明暗があります。ゲーム・ライブエンターテインメント・IP・DXの4事業（投資事業を除く）だけを合計すると、売上487億円・営業利益47億円。全社の営業利益（40億円）より多く、投資事業セグメント単体は差し引きするとほぼ収支トントン〜小幅な赤字だったことが読み取れます。
その4事業の中で最も好調だったのが、名称変更したライブエンターテインメント事業（旧メタバース事業）です。通期売上92億円・営業利益15億円と、前期比で増収増益。中核のREALITYは四半期営業利益が過去最高を更新するなど、グリー自身が運営するVTuber・バーチャルライバー関連の事業は好調でした。
ここで重要なのは、この「ライブエンターテインメント事業」の好調さと、Brave group（ぶいすぽっ！）への出資は別の話だという点です。前者はグリー自身が運営する事業、後者は2026年4月に子会社REALITY経由で出資した別会社です。
本題：グリー株＝ぶいすぽ株になるのか
2026年4月、グリーの100%子会社REALITYがBrave groupのシリーズE（総額80億円超）に参加し、Brave groupの筆頭株主になりました。ここまでは公式発表の通りです。ここから先、投資家として気になるのは「これでグリー株を買えば、間接的にぶいすぽの成長を取り込めるのか」という点です。
- 出資比率は非公表。「筆頭株主」というだけでは、グリーがBrave groupの何%を保有しているかは分からない
- Brave groupは非上場・決算期も異なる（9月期）ため、グリーHD（6月期）の今回の決算に、Brave groupの業績がどう反映されているかを外部から特定するのは難しい。少なくとも、好調だった「ライブエンターテインメント事業」（グリー自社運営、92億円・15億円）のセグメント数値の中に、Brave groupの業績がそのまま合算されているわけではないと考えられる
- グリー全体の売上（513億円）に対し、投資事業セグメントの規模は極めて小さい（差し引き計算で売上26億円程度、営業利益はほぼゼロ〜小幅赤字）。Brave group株式の評価損益等がここに含まれるとしても、全社業績への影響は限定的とみられる
② グリー自身のライブエンターテインメント事業（REALITY・自社VTuber、好調）
③ IP事業・DX事業
④ 投資事業（Brave group株式を含むとみられるが、規模は小さく比率も非公表）
→ ①〜③が業績の大半を占め、Brave group（ぶいすぽ）への実質的なエクスポージャーは④の中の一部にとどまる
今回の決算数字を見るかぎり、「グリー株を買う」ことは「ぶいすぽ株を買う」こととイコールにはなりません。近いのはむしろ「グリー自身のVTuber事業（好調）に投資しつつ、おまけでBrave groupへの小さな間接エクスポージャーもついてくる」という位置づけです。この整理は、Brave groupの資金調達の経緯や出資者ごとの狙いを詳しく追った有料noteの結論とも一致します。より詳しく知りたい方は後述のリンクからどうぞ。
まとめ
- グリーHDの2026年6月期は売上▲10.1%・営業利益▲17.2%の減収減益。それでも経常利益+31.3%・純利益+242.3%と大幅増益し、増配（14.5円→22円）
- 増益・増配の中身は本業ではなく為替差益。本業（営業利益）は苦戦しており、来期予想も横ばい〜微減
- 事業別では、グリー自身が運営する「ライブエンターテインメント事業（旧メタバース、VTuber関連）」が増収増益で好調
- Brave group（ぶいすぽ）への出資は投資事業セグメントの一部とみられ、規模・比率とも限定的。「グリー株＝ぶいすぽ株」ではない
「筆頭株主になった」というニュースだけを見ると、グリーとBrave groupが一体であるかのように感じますが、決算書の中身を追うと、両者はまだ別々の存在として動いていることが分かります。見出しのニュースと決算数字、両方を確認する習慣が、この手の「間接投資」を検討するときには特に大事になります。
もっと深く知りたい方へ（有料note）
Brave groupの資金調達をシリーズA〜Eまで時系列で追い、各出資者の狙い・グリー筆頭株主化の意味・IPOシナリオ・個人が関われる手段までさらに深掘りした有料noteを公開しています。
▶ ぶいすぽっ！運営Brave groupの資金調達を全ラウンド追う｜出資者マップと上場シナリオ（note・100円）
同じ「VTuber企業をお金の面から見る」シリーズとして、ANYCOLORとカバーを投資対象として比較した有料noteもあります。
▶ ANYCOLOR（にじさんじ）とカバー（ホロライブ）、投資対象として今どちらを見るか（note・200円）
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